8月是2026年中期业绩密集披露月。伊利、蒙牛、农夫山泉、新乳业、东鹏、养元、香飘飘、承德露露等龙头企业集中发布半年报，行业拐点信号明确。全球乳业20强榜单发布，蛋白深加工成为战略制高点。新版食品标签国标2027年3月实施，八大致敏物质强制标示+禁"零添加"对全行业影响深远。饮料行业经历"最冷旺季"，Q2线下零售-11.78%，但无糖茶+16%成为唯一确定性增量。
8月26日，荷兰合作银行旗下RaboResearch发布2026年"全球乳业20强"报告。2025年全球前20大乳企合计营收达2670亿美元，同比增长5.4%。Lactalis继续位居全球第一，Nestlé排名第二，Dairy Farmers of America位列第三。头部乳企整体保持较强规模优势，但行业正呈现三大趋势：①整合加速——Arla Foods与DMK Group、FrieslandCampina与Milcobel等大型合并持续改变行业格局；②业务专业化——企业剥离非核心资产、聚焦高附加值领域；③向高附加值集中——营养、蛋白原料、特色奶酪及功能性乳制品成为重点布局方向。本年度DMK和联合利华退出20强，Magnum和Emmi新晋榜单。
8月26日晚，伊利与蒙牛两大龙头同步发布2026年中期业绩，以不同节奏穿越周期，共同印证乳业正在走出调整期。
上半年营收643.31亿元（+4.13%），归母净利润57.59亿元（-20.02%）。净利润下滑主因计提约24.61亿元资产减值损失（含对澳优计提15.47亿元商誉减值+存货跌价9.08亿元）。剔除减值后核心经营利润83.8亿元（+10%），经营活动现金流净额97.59亿元（+229.23%）。拟斥资10-20亿元回购股份并注销。
上半年收入447.95亿元（+7.8%），归母净利润23.71亿元（+15.9%），经营利润36.8亿元创历史新高。六大业务板块全面增长，鲜奶/奶粉/奶酪增速均超30%。蒙牛将全年收入增长目标由中个位数上调至高个位数。
8月25日，农夫山泉披露中期业绩。上半年总收益297.18亿元（+16%），归母净利润88.87亿元（+16.6%），毛利率60.9%。"水+饮料"双轮驱动——包装水业务稳步修复，茶饮料板块强势爆发，上半年实现营收131.22亿元（+30.1%），营收占比提升4.8个百分点至44.2%，东方树叶持续丰富产品矩阵和场景渗透。在全行业产量近五年半年度首次下滑的大环境下，农夫山泉以三十年重资产水源布局铸就抗周期护城河——从千岛湖到长白山、峨眉山、轿子雪山，水源资源具备天然稀缺属性。
| 企业 | H1营收 | 同比 | H1归母净利 | 同比 | 关键信息 |
|---|---|---|---|---|---|
| 新乳业 | 58.13亿 | +5.20% | 4.65亿 | +17.24% | 低温双位数增长，乳酸菌库2300株 |
| 飞鹤 | 93.6亿 | — | — | — | 发布"智纯"蛋白品牌，3基地8月投产 |
| 君乐宝 | 106.1亿 | +10.3% | 7.45亿(经调整) | +12.7% | 低温液奶全国第一，更新港股IPO |
| 妙可蓝多 | 33.04亿 | +28.71% | 1.51亿 | +13.74% | Q2归母净利+49.64%，奶酪2.0时代 |
| 优诺 | — | 双位数 | — | — | 希腊酸奶冰淇淋10倍增长，广州建厂 |
| 李子园 | 6.05亿 | -2.69% | 0.65亿 | -32.34% | 区域乳企承压 |
8月密集披露的中报确认了三个关键信号：①收入拐点——伊利+4.13%、蒙牛+7.8%、新乳业+5.20%，龙头收入增速优于行业均值（行业液态奶CAGR已从7.2%转为-4.2%）；②利润分化——伊利一次性减值出清换取核心利润+10%，蒙牛经营利润创历史新高，区域乳企（李子园-32%）承压；③结构性亮点——低温鲜奶+8.9%是全行业最高增速赛道，奶酪（妙可蓝多+28.71%）、蛋白深加工（飞鹤"智纯"）成为第二增长曲线。
2026年夏季，多地高温突破40°C，饮料行业却遭遇"最冷旺季"。马上赢品牌CT数据显示，Q2传统渠道（大卖场、超市、便利店、食杂店）饮料整体销售额同比-11.78%，位居快消赛道品类之首。库存周期从往年30天增至90天以上，临期打折饮料在电商平台越来越多。头部饮料企业集体踩下刹车，放弃赛马式新品扩张——Q2即饮果汁推出新品679个，较去年同期减少503个，为饮料类目内压缩新品最大的细分品类。
在含糖品类集体失血的同时，无糖即饮茶是Q2唯一双位数增长的细分品类（+16.10%），即饮咖啡+0.35%。前瞻产业研究院数据显示，2015-2025年无糖饮料市场规模增长近28倍，CAGR约39.4%，占软饮料市场比重由0.7%升至13%。勤策消费研究显示，60%的消费者购买饮料前会查看配料表，"配料表干净"成为核心诉求。国家卫健委数据显示，我国成年居民糖尿病患病率11.9%，糖尿病前期检出率35.2%，控糖已从部分消费者主动选择转为更广泛的健康需求。
8月19日，旺旺集团官宣推出"听劝版"低糖旺仔牛奶，将经典款含糖量降低90%，同步低脂高钙升级。距网友集体喊话"旺仔牛奶太甜"仅过去24小时。通过AI算法筛选近3年12万条用户评论，92%消费者希望保留经典奶香同时降低糖分，采用赤藓糖醇与阿拉伯糖复配代糖系统。新品官宣微博互动量突破280万次。
蒙牛纯甄推出每日益瓶BUFF系列——经典原味（BBMN68+酵母β-葡聚糖，加强营养）、西梅口味（PC-01菌种，肠胃轻盈）、混合果蔬（MN-GUP菌种，体态管理）、玫瑰口味（ST36菌种，帮助入眠）。将不同菌种与功能成分精准组合，打造差异化健康矩阵，是功能性常温酸奶赛道的创新探索。
六个核桃母公司养元饮品上半年营收35亿元（+41.97%），创2019年以来历史同期新高。成功研发"无糖（低GI）六个核桃"产品，获得低GI产品认证。推出"六个核桃+植物奶"系列，以核桃、大豆为基液兼顾营养与口感，精准聚焦健康养生人群、素食人群及乳糖不耐受人群。
8月饮品界掀起"米香"风潮。现制饮品领域，古茗"马上有米拿铁"以9.9元刷屏社交平台；李若桃手作酸奶铺"原叶白糯米酸奶"五一期间卖出35万杯。瓶装饮料赛道，元气森林2026年开春上线的糙米乳成为年度热门新品。冰淇淋板块，野人先生五常大米gelato抖音团购销量突破100万份。米元素正以前所未有的姿态占领咖啡杯、酸奶杯、冰淇淋筒和饮料货架。
古茗将门店爆款"荔枝冰椰"推出便携瓶装（260g/9.9元），采用0-10°C冷链守护；茉莉奶白携手山姆推出瓶装轻乳茶（320ml×12瓶/79.9元），生牛乳含量≥38%；盒马×奈雪的茶推出"生青芒冰茶"（450ml/6.9元），果汁含量≥50%。新茶饮品牌正将门店验证过的爆款风味装入瓶子，切入便利店即时消费场景。
《食品安全国家标准 预包装食品标签通则》(GB 7718-2025)、《预包装食品营养标签通则》(GB 28050-2025)及《食品标识监督管理办法》(总局第100号令)将于2027年3月16日起正式实施。新规带来多项核心变化，对乳制品饮料企业影响尤为重大：
麸质谷物、甲壳纲动物、鱼类、蛋类、花生、大豆、乳及乳制品、坚果——由自愿标示改为强制标示。须在配料表中以加粗、下划线等方式强调，或在配料表下方集中标示。缺项即判定不合格。对所有含乳饮料、酸奶、奶酪制品企业影响重大。
禁止使用"零添加""不添加"等误导性表述，仅当该成分含量为零时方可使用"无""不含"等定量声称。禁止标注"特供""专供""内供"等字样。直接影响当前大量乳饮品牌的营销话术。
新增饱和脂肪（酸）和糖两项强制标示。营养成分表下方须标示固定提示语"儿童青少年应避免过量摄入盐、油、糖"。企业须提前开展理化检测，依据实测数据修订营养成分数值。
植物源性仿动物食品需标注"仿""素"等前缀；仅用香精调配风味的需标注"某味"或"某风味"。标签特别强调某一配料时必须标注其添加量。预包装食品定义范围扩大，计量称重销售的食品纳入管控。
农业农村部就十四届全国人大四次会议第6513号建议作出答复（农办议〔2026〕315号）。核心要点：①修订后的《灭菌乳》国标正式实施，明确规定生产灭菌乳只能以生乳为原料，不再允许使用复原乳，使用复原乳生产的乳制品不得标注"纯牛奶"或"纯牛乳"；②2025年我国乳制品出口13.8万吨，同比增长77.6%；③学生饮用奶计划日供应量达2672万份，覆盖10万余所学校、3134万名学生；④将"减油、增豆、加奶"科普宣传纳入健康消费月活动。
自2025年4月六部门部署食品添加剂滥用综合治理以来，全国共查办超范围、超限量使用添加剂案件23603件，涉案金额4362万元，罚没1.45亿元，其中278件移送公安机关。下一步聚焦奶茶、肉类熟食、糕点、面食等重点品种。《调味品生产许可审查细则》意见征集于8月21日截止，将取消配制酱油、配制食醋独立许可品类，全面抬高发酵调味品准入门槛。《调味品追溯技术规范》将于12月1日强制落地。
PPWR包装法规8月12日全面实施，重点限制PFAS永久化学品在食品包装中使用。更新3-MCPD及缩水甘油酯限量标准，8月纳入常态化抽检。修订低聚半乳糖使用管理要求，收紧特殊膳食食品原料门槛。
越南公示新版《食品安全法》修订草案，全面推行进出口食品数字化溯源。泰国食品广告新规禁止使用15岁以下未成年人进行产品宣传，山羊乳制品专项标准落地。菲律宾全面采纳CAC《食品添加剂通用标准》体系。印尼境外清真产品合格评定新规+10月进口食品清真强制认证。
8月，飞鹤发布自有专业蛋白原料品牌"智纯FURIMMO"，重磅发布六款自产蛋白原料，并与康比特、西子健康、百合生物、京东等运动营养领域头部企业达成战略合作，联合阿克海洋生物、御馨生物等发布5款蛋白创新复配原料。
飞鹤自2011年启动乳蛋白深加工技术科研攻坚，已实现乳铁蛋白、脱盐乳清蛋白、α-乳白蛋白等16种关键核心原料100%自研自产，拥有12种技术储备。在内蒙古、黑龙江、宁夏落地3个乳蛋白原料深加工基地，于2026年8月全部投产，建成世界级乳蛋白原料供应体系，日处理能力3000吨，计划3-5年提升至1万-1.5万吨。有望2026年底跻身全球酪蛋白核心供应商，开辟确定性第二增长曲线。
飞鹤董事长冷友斌表示："我们不但要保障国人的蛋白需求，也有责任为全球提供优质蛋白解决方案，让全球市场看到中国乳企在深加工领域的硬实力——不仅能造出好奶粉，更能供应好原料。"
受高蛋白饮食风潮与GLP-1类减重药需求带动，全球浓缩乳清蛋白WPC80与分离乳清蛋白WPI90售价涨幅均超100%。国内乳企加速转向高附加值深加工，形成"低端过剩、高端失守"困局的破题方向：
在呼和浩特建设国内单体规模最大奶酪生产基地，涵盖原制干酪、再制干酪、淡奶油、乳铁蛋白、乳清浓缩液等深加工产品，逐步实现原制干酪、浓缩乳清、乳铁蛋白等关键原料国产替代。
奶立方工厂已实现脱盐乳清粉D90和膜分离酪蛋白稳定量产。D90自主供应能力使蒙牛在全球D90供给收紧背景下供应链更稳定；膜分离酪蛋白可部分替代WPC80，为运动营养品牌提供国产替代新选择。
以乳脂及副产物深加工为核心，实现生鲜乳中乳脂、副产物（酪乳）全组分"吃干榨净"。相关品聚焦B端七大领域（烘焙/新茶饮/咖啡/餐饮/食品工业/全生命周期营养/运动健康），精深加工产品附加值较初级原料提升5-10倍，已替代进口进入国内外头部品牌供应链。
蒙牛加速RTM渠道模式转型，将阿里生态渠道拆分为三层：远场（天猫旗舰店）、近场（淘宝闪购+天猫超市）、现场（盒马门店）。淘宝闪购被定位为"近场"主渠道，联合蒙牛推出品牌专区，形成"品牌曝光-场景种草-即时转化-用户沉淀"全链路闭环。7月世界杯期间"橙就时刻"IP联合蒙牛落地场景化运营，赛事日订单同比近翻倍增长。蒙牛库存周转天数由36天降至30.5天。商务部研究院数据显示，2024年即时零售规模7810亿元，预计2026年突破1万亿元。
截至8月25日，申万三级行业软饮料15家上市企业中11家已公布半年报，9家实现营业总收入正增长，11家全部盈利，10家净利润同比增长。9家中8家净利润增速不低于收入增速——行业从"跑马圈地"向"精耕细作"转变。结构升级（无糖茶/电解质占比提升）、成本红利（PET锁价）、渠道复用（旧网铺新品）三层因素叠加驱动利润跑赢收入。
| 企业 | H1营收(亿元) | 同比 | H1归母净利(亿元) | 同比 | 毛利率 | 核心亮点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 农夫山泉 | 297.18 | +16.0% | 88.87 | +16.6% | 60.9% | 茶饮料131亿+30.1%，东方树叶矩阵 |
| 东鹏饮料 | 124.43 | +15.89% | 28.67 | +20.72% | 48.36% | 茶饮料10.58亿+209%，电解质16.72亿+12% |
| 康师傅(饮品) | 265.41 | +0.7% | — | — | 38.4% | 茶饮料116.4亿+9.1%，水-4.9%，果汁-13% |
| 统一企业中国 | 173.21 | +1.4% | 14.02 | +9.0% | — | 经营溢利18.05亿+9.5% |
| 养元饮品 | 35.00 | +41.97% | 8.54 | +14.80% | 41.38% | 核桃乳27.89亿占79.7%，低GI认证 |
| 承德露露 | 15.40 | +11.29% | 2.98 | +15.28% | 47.86% | 杏仁露14.42亿占93.6% |
| 香飘飘 | 12.77 | +23.31% | 0.11 | 扭亏 | 35.10% | 上年同期亏损9739万 |
| 太古可口可乐(中国) | — | +6% | 7.27亿港元 | +24% | 13.1%(EBITDA) | 销量+12%，汽水与包装水均增长 |
东鹏饮料A+H后首份半年报：营收124.43亿元（+15.89%），归母净利润28.67亿元（+20.72%），毛利率由45.15%升至48.36%（PET锁价）。结构切换剧烈：能量饮料89.37亿元仅增6.89%（Q2单季约45.25亿，同比仅+1.4%，占比由77.91%滑至71.92%）；电解质饮料"补水啦"16.72亿元增速从119%骤降至11.98%；茶饮料10.58亿元同比暴增208.99%，成为第三大支柱。拟每10股派30元，派现21.81亿元。
能量饮料赛道进入成熟期信号明确，"第二曲线断崖、第三曲线补位"的成长结构切换正在发生。品类天花板后多品类矩阵竞争：无糖、高端线与场景延展取代大单品放量，成为饮料公司估值的新叙事。
2026年夏季电解质水价格战全面爆发：便利店渠道农夫山泉尖叫推3件/11.9元、外星人电解质水第二件2元（2瓶8.5元）、脉动2瓶8元；东鹏"补水啦"原有"大瓶低价"差异化优势被大幅削弱。电解质水从蓝海到红海只用了两年——功能同质化后价格成为唯一战场。下一阶段比拼场景绑定（运动、户外、餐饮渠道）与供应链成本，预计将重演无糖茶"巨头收割"剧本。
六个核桃母公司养元饮品上半年营收35亿元（+41.97%），创2019年以来历史同期新高。核桃乳27.89亿（占79.7%），功能性饮料7.08亿（占20.2%）。受春节时点后移影响，核桃乳销售旺季延后。公司在流通、商超、电商三大主销渠道之外拓展即时零售、折扣、社区团购、区域直播、特渠六大新兴渠道，形成"3+6"全域深度分销。经营活动现金流6.94亿元（+84.32%），每10股派5元，分红比例约73%。
中国液态奶行业已告别高速增长黄金时代。据欧睿数据，2011-2021年液态奶行业规模CAGR为7.2%，2022-2024年已转为-4.2%。弗若斯特沙利文数据显示，2025年国内液态乳制品零售总规模约3450亿元（-2.82%），但低温液态乳制品市场规模946亿元（+5.46%），行业几乎全部增量均来自低温品类。低温鲜奶市场规模402亿元（+8.9%），是全行业增速最高的细分赛道。预计2026-2030年中国低温液奶CAGR为5.2%。
商务部研究院数据显示，2024年即时零售规模已达7810亿元，预计2026年将突破1万亿元。常温奶属高频、小单、场景化消费，与即时零售订单结构匹配；鲜奶保质期短，前置仓冷链能力补齐传统流通时效短板。伊利会员店、零食量贩、即时零售和B端业务均双位数增长；蒙牛库存周转天数由36天降至30.5天。
全球乳饮品市场2026年预计达4870亿美元（+5.6%），中国作为第二大单一市场，2026年乳饮品总销量预计突破6200万吨。零糖、低脂及高蛋白品类预计贡献整体市场增量的36.8%。中国无糖饮料市场2015-2025年增长近28倍，CAGR约39.4%，占软饮料市场比重由0.7%升至13%。无糖纯茶品类增速保持在70%以上。中式养生水2026年预计市场规模突破千亿。
①拐点确认：伊利核心利润+10%、蒙牛经营利润创历史新高、农夫山泉营收+16%，龙头收入增速优于行业均值，乳业拐点正在酝酿；②结构性增量：低温鲜奶+8.9%是全行业最高增速赛道，茶饮料+30.1%（农夫）/+209%（东鹏）成为饮料板块确定性引擎；③蛋白深加工：飞鹤"智纯"+3基地投产，乳业从"卖牛奶"转向"卖功能配料"，WPC80翻倍打开国产替代窗口；④合规升级：标签新规2027.3实施，八大致敏物强制标示+禁"零添加"+营养标签"1+6"，全行业合规成本系统性抬升；⑤消费迁移：60%消费者查配料表，无糖茶+16%成为唯一确定性增量，传统品牌"听劝式改良"（旺旺减糖90%）成为健康化转型典范。